Les titrisations d’Herakles sont dans le ‘rouge’ – Scanning par TtE

Par Vassos Angeletou

9 titrisations d’Heracles sur 15 sont en retard par rapport aux objectifs des plans d’affaires, ce qui suscite de sérieuses inquiétudes quant à la perte future des garanties fournies par l’État.

C’est ce qu’ils révèlent à Capital.gr autorités de contrôle compétentes qui estiment que la perte des garanties publiques d’ici une décennie est inévitable pour au moins 13 des 15 titrisations si des mesures drastiques ne sont pas prises pour améliorer les recouvrements sur le portefeuille de 50 milliards d’euros de NPE transféré aux fonds via Hercules.

Selon la conception du programme, pour que les garanties du gouvernement soient perdues, le coupon de l’obligation senior ne doit pas être payé – ce qui ne devrait pas se produire dans les 7 à 8 prochaines années. Personne ne peut cependant exclure la possibilité que jusqu’à 4 milliards d’euros de garanties soient perdus d’ici 10 ans, ce qui entraînerait une augmentation égale de la dette publique, préviennent les mêmes sources.

Les facteurs responsables de la mauvaise performance des prestataires de services par rapport aux plans d’affaires se répartissent en deux catégories. Le premier concerne les dysfonctionnements constatés au fil du temps dans l’exécution des enchères, soit en raison d’événements extraordinaires comme la crise pandémique, soit en raison de problèmes structurels tels que des retards dans l’administration de la justice ou des absences de longue durée des professionnels du secteur.

Il en résulte que le dernier recours, les enchères, ne fonctionne pas pour les prêts lorsque l’emprunteur ne peut ou ne veut pas assurer le règlement de sa dette. Mais dans le même temps, la culture des paiements se détériore également en l’absence de la peur des enchères qui, dans de nombreux cas, pousse – principalement les défaillants stratégiques – à régler leur dette.

Le deuxième facteur, soulignent les mêmes sources, est la “mauvaise” planification d’Héraklis, dont le problème réside principalement dans le manque de motivation des agents pour servir les objectifs des plans d’affaires.

La raison en est qu’en plus des commissions de réussite qu’ils perçoivent lorsqu’ils atteignent leurs objectifs, ils perçoivent également des commissions en cas d’échec. En fait, dans ce cas, ils ne perçoivent que des commissions inférieures de 20 % (fail fees), ce qui soulève des questions d’aléa moral. C’est particulièrement à ce stade que les autorités compétentes estiment nécessaire d’augmenter le report des frais à au moins 50 à 60 % afin de renforcer la mobilisation des prestataires.

En outre, bien que la loi prévoit que dans le cas où le prestataire n’atteint pas l’efficacité attendue, il peut être remplacé, il existe la circonstance atténuante de “absence de faute” en vertu de laquelle il peut invoquer les parenthèses du système judiciaire, le report du enchères, etc.

Une façon d’améliorer les performances des gestionnaires consiste à négocier des prêts douteux sur le marché secondaire, en les négociant contre les portefeuilles titrisés. Pour améliorer leurs performances, les services prévoient d’échanger entre 7 et 8 milliards d’euros dans l’année, selon des sources proches du dossier.

Les contrôles s’intensifient

Cependant, le tableau d’aujourd’hui est que les investisseurs Hercules qui ont acheté les obligations mezzanine ont récupéré la quasi-totalité du montant de leur investissement, tandis qu’environ 1,5 milliard d’euros ont été remboursés grâce aux obligations senior. Les agents de service, en revanche, perçoivent des commissions très élevées, même avec les mauvais résultats actuels, ce qui amplifie les préoccupations des superviseurs en matière de risque moral.

Ce que la Banque de Grèce entend faire au cours de la prochaine période, c’est intensifier les audits des sociétés de gestion, en plus des deux – Thea Artemis et Intrum – qui ont déjà été auditées. Les audits se concentreront sur la mise en œuvre du cadre opérationnel révisé défini par une loi sur le comité exécutif récemment publiée par la BoE. Il est à noter que d’ici juin prochain, les prestataires auront obtenu une nouvelle licence sur la base du nouveau cadre de fonctionnement prévu par la loi.

L’objectif des autorités est de garantir à la fois le respect des principes de bonne gouvernance d’entreprise et d’assurer la transparence dans l’exécution des plans d’affaires. En particulier sur la question du règlement, de fortes inquiétudes existent quant au fait que les gestionnaires ne font pas de leur mieux – une suspicion renforcée par la récente vague de plaintes (plus de 100) dans lesquelles les emprunteurs affirment que les gestionnaires imposent des exigences excessives afin de procéder au règlement. prêts rouges.

Source: Capital

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