Par Eleftherias Kourtalis
Les pressions autour des marchés s’accentuent de plus en plus, comme le souligne Goldman Sachs.
La semaine dernière, la BCE a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base et a abaissé ses prévisions de croissance à court terme, même si ses prévisions d’inflation prévoient toujours un dépassement de 2 % en 2025.
En Chine, l’activité semble avoir atteint son point bas en août, avec une croissance du crédit, de la production industrielle et des ventes au détail qui s’accélèrent séquentiellement, tandis que l’inflation n’est plus en territoire de recul.
Le pétrole a bondi jusqu’à son plus haut niveau sur 10 mois à 95 dollars et s’est découplé des autres matières premières au cours de l’été après des réductions unilatérales prolongées de la production par l’Arabie Saoudite et la Russie jusqu’en décembre. Les marchés d’options évaluent désormais 45 % de chances que le Brent reste au-dessus de 90 $ le baril jusqu’en janvier 2024, le risque d’une hausse étant important.
Selon le scénario de base de Goldman, il est peu probable que l’OPEP+ recherche des prix supérieurs à 100 dollars le baril, mais la banque voit des risques à court terme pour ses prévisions compte tenu des développements récents.
Mais pour le moment, il estime que le Brent passera à 86 dollars le baril au prochain trimestre, à 87 dollars dans les six prochains mois et à 93 dollars dans les 12 prochains mois, tandis que le WTI américain passera à 81 dollars le baril. le baril au prochain trimestre, à 82 $ au cours des six prochains mois et à 88 $ au cours des 12 prochains mois.
Comme le souligne la banque américaine, la hausse continue des prix du pétrole risque de renforcer les pressions inflationnistes à la fin de l’année, ce qui pourrait conduire à une détérioration du mix croissance/inflation mondiale. Au cours des trois dernières semaines, le point mort d’inflation attendu a augmenté de 20 points de base et le S&P 500 est moins positivement corrélé au Brent depuis juin.
De nouvelles hausses du prix du pétrole pourraient nuire fortement à l’appétit pour le risque des investisseurs, prévient Goldman, si elles exercent une pression à la hausse sur les rendements obligataires – l’optimisme concernant la croissance mondiale est déjà élevé et il est peu probable qu’il augmente davantage.
Au cours de l’été, les actifs liés à l’énergie ont été largement à la traîne du pétrole. Les actions énergétiques et les obligations d’entreprises américaines et européennes ont sous-performé au cours de la première phase du rallye, tandis que les devises exportatrices d’énergie ont surperformé.
Au cours de la deuxième phase de la hausse, il y a eu un renversement de tendance, les valeurs énergétiques américaines et européennes ayant fortement surperformé, parallèlement aux points morts à court terme.
Sur la base de ce qui précède, Goldman continue de privilégier les avoirs en obligations du Trésor protégées contre l’inflation (TIP) à court et à long terme pour couvrir le risque d’inflation à court terme et le risque de stagnation économique, tout en restant surpondéré sur le secteur de l’énergie en Europe.
Dans le même temps, il continue de maintenir une position neutre sur tous les actifs – actions, matières premières, obligations d’État et d’entreprises -, sur un horizon de 12 mois, comme indiqué dans sa récente analyse, et est surpondéré en liquidités.
Ainsi, en ce qui concerne les principaux indices, il estime que le S&P 500 enregistrera des gains de 1,5%, 4,2% et 7,3% sur un horizon de trois, six et 12 mois respectivement, pour atteindre 4.500, 4.600 et 4.700 unités. . Pour l’Europe, il s’attend à des gains de 1,6%, 3,6% et 7,7% sur trois, six et 12 mois, l’indice Stoxx 600 atteignant 465, 470 et 480 points.
Cependant, ajoute-t-il, les expositions aux matières premières peuvent offrir davantage d’avantages de diversification aux portefeuilles tant qu’elles continuent d’être décorrélées de la performance des actions et des obligations.
Source: Capital
